El resultado fiscal de junio cerró en rojo y arrastró consigo el cumplimiento de uno de los compromisos más sensibles del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional: la meta de superávit para el primer semestre de 2026. El Gobierno de Javier Milei, que había convertido el equilibrio fiscal en su principal bandera política, deberá ahora solicitar un waiver —una suerte de perdón formal— al organismo multilateral para no comprometer el desembolso de fondos previsto.
Lo acordado con el FMI era acumular un superávit de $6,9 billones entre enero y junio. Sin embargo, los datos del Sector Público Nacional (SPN) muestran que el Estado cerró el semestre con una recaudación total de $6,3 billones, lo que implica un desvío de aproximadamente $570.000 millones. Solo en junio, el déficit alcanzó los $1.024.891 millones.
Los factores que explican el tropiezo son múltiples. El ministro de Economía, Luis Caputo, apuntó directamente a la postergación del vencimiento del Impuesto a las Ganancias para personas humanas, que se corrió de junio a julio y que ahora volvió a diferirse hasta finales de agosto. "Esto es porque corrimos el vencimiento de ganancias de personas humanas de junio a julio", explicó el funcionario en respuesta a críticas en redes sociales. La decisión, si bien tiene lógica administrativa, generó un bache de ingresos difícil de compensar en el corto plazo.
Pero la postergación impositiva no fue el único problema. El economista Sebastián Menescaldi, director de EcoGo, señaló que "el Gobierno no pudo ajustar tanto el gasto, en parte por la interacción de las prestaciones y por duplicar el gasto en subsidios energéticos". Ese combo de menores ingresos y mayor erogación en subsidios terminó de hundir las cuentas del mes. En términos reales interanuales, la caída de los ingresos superó el 10% en junio, una señal de alerta sobre la capacidad recaudatoria del Estado.
La próxima revisión del acuerdo está pactada para fines de julio y, de aprobarse, permitiría destrabar un desembolso de más de US$ 680 millones. La visita de la directora del FMI, Kristalina Georgieva, también está prevista para ese período e incluirá un encuentro con Milei y una conferencia en el Ministerio de Economía. El timing político no es menor: el Gobierno necesita mostrar que el desvío es transitorio y que el ancla fiscal sigue en pie.
Los analistas privados, por su parte, coinciden en que el incumplimiento es real pero acotado. El informe de GMA Capital advirtió que "el desvío es acotado y no pone en duda el ancla fiscal, aunque reduce el margen para la segunda mitad del año y expone una dificultad creciente". El documento agrega que, con ingresos tributarios debilitándose y menor espacio para ajustar el gasto, la sostenibilidad del equilibrio fiscal dependerá cada vez más de una recuperación de la recaudación.
En la misma línea, el economista Fausto Spotorno relativizó el impacto: "Entiendo que hay un shock estacional y que, si bien no se cumplió la meta del semestre, la clave es cumplir la del año". Por su parte, Camilo Tiscornia, director de C&T Asesores Económicos, calificó el desvío como "pequeño" y sostuvo que el Gobierno apostará a que la recuperación de la actividad económica mejore la recaudación en los próximos meses.
El escenario que se abre es claro: el FMI deberá decidir si otorga o no el waiver, y el Gobierno deberá demostrar que el segundo semestre puede revertir la tendencia. Con las elecciones legislativas de octubre en el horizonte y la presión sobre el gasto social en aumento, el equilibrio fiscal que Milei prometió como condición sine qua non de su gestión enfrenta su prueba más exigente hasta ahora.
Comentarios (15)
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El ancla fiscal era lo único que sostenía la confianza en el programa económico. Si empiezan a pedir waivers, la señal que mandan es pésima. Esperemos que sea realmente un desvío transitorio y no el inicio de una pendiente.
Che, pero $570.000 millones de desvío sobre una meta de $6,9 billones es menos del 10%. En cualquier otro gobierno eso era el déficit de un mes. Hay que poner las cosas en perspectiva.
Sí, pero el problema no es solo el número, es la tendencia. Si los ingresos caen más del 10% real interanual y los subsidios energéticos se duplicaron, ¿de dónde va a salir la plata en el segundo semestre?
De la recuperación de la actividad, como dice Tiscornia. Si la economía rebota, la recaudación rebota. Así de simple.
Lo de Ganancias es una excusa. Si postergás el vencimiento, sabés que vas a tener un bache en junio. Lo hicieron igual y ahora piden perdón al FMI. Muy prolijo no fue.
Caputo dice que fue por el corrimiento de Ganancias, pero Menescaldi también habla de que no pudieron ajustar el gasto y que los subsidios energéticos se duplicaron. O sea que hay más de un problema. El ministro está siendo muy selectivo con la explicación.
Waiver, waiver... en criollo: le van a pedir al FMI que haga la vista gorda. Y el FMI va a decir que sí porque tampoco quiere que Argentina explote. El sistema es así.
La visita de Georgieva justo en este momento no es casualidad. Vienen a ver con sus propios ojos qué está pasando. Ojalá el Gobierno pueda dar explicaciones convincentes porque el desembolso de los 680 millones lo necesitamos.
Spotorno tiene razón en que la clave es cumplir la meta anual, no la semestral. Pero para eso el segundo semestre tiene que ser impecable. ¿Alguien cree que con elecciones en octubre van a ajustar el gasto? Yo no.
Yo no entiendo mucho de economía pero sé que cuando mi marido no llega a fin de mes no puede ir al banco a pedir un 'waiver'. Hay una vara para los de arriba y otra para los de abajo.
El análisis de GMA Capital me parece el más honesto: el desvío es acotado pero el margen para el segundo semestre se achicó. Eso es lo que hay que seguir de cerca, no tanto el número puntual de junio.
Igual que siempre, los economistas dicen que 'el desvío es pequeño' y 'no pone en duda el ancla'. Después resulta que sí ponía en duda todo. Ojalá me equivoque esta vez.
Esta vez hay una diferencia: el FMI tiene un acuerdo vigente y no quiere que fracase. Eso le da al Gobierno un colchón que en 2001 no existía. No es lo mismo.
Lo que me preocupa es que postergaron Ganancias hasta agosto. ¿Y si en agosto tampoco alcanza? ¿Lo vuelven a postergar hasta octubre? En algún momento hay que cobrar los impuestos.